联储降息只有象征意义

联储还没有降息，但是伯南克已经暗示，降息只是一个时间问题。我对降息没有意见，但只想说，降息只能有象征意义。

我觉得，任何试图通过调动价格(利率)来拯救市场的做法都会是徒劳的。请看下面这副图，这是从9月到今天的三个月美元的LIBOR利率－这大概是真正的市场利率，简单的说是银行在银行间市场借钱所面对的利率(里面有比较复杂的技术细节)。必须清楚的是，由于LIBOR是银行间的合同价而未必是成交价，这个利率未必反应真正的市场利率(在当前的市场环境下，这个利率有可能低估利率)，同时这个利率也无法反应后面的成交量。从这副图里你可以看到，LIBOR从9月的后半段起一路往上爬，这个的后面全是风险的变化，而现在可能没有机构能够精确的估计风险和风险的价格。联储可以降基准利率，但是没法降低风险，你降息也好，不降息也好，对整件事情不会有实质性影响。换句话说，利率现在不是一个联储要去注意的指标。我前段时间写过联储不降息是正确的，我现在又说联储降息是正确的，因为我觉得在当前情况下，基准利率就不再是一个重要的指标――整个信用体系已经对一点点利率的变化不敏感了，敏感的是风险。

美国面临的是信用市场的潜在崩溃，我觉得联储只有一个选择：大量的印美钞(在现代银行体系下，印美钞不需要真的开动印刷机)，这是目前这个市场上为数不多的大家还愿意相信的“信用”。事实上，这是联储今天宣布开始做的，基本上算是允许公司无抵押的借钱――公司给联储打个白条“三个月包还”，让评级机构凭个A1(银行都搞不清楚自己的客户什么风险，评级机构估计也搞不清，要是大家能搞清楚，事情就没这么复杂了)，有抵押可以，没抵押说服联储自己能还钱也可以，就可以从联储借钱。根据报道，联储准备通过这个渠道派的美元上限是9000亿。

我觉得，今天的世界和大萧条的世界有很多相似之处－如果信用市场真的崩溃了，美国就真离大萧条不远了。这也是现在的联储，比大萧条时的联储，更加奋力印美钞的原因。