洁版王二的余粮

原文发表于这周的《瞭望东方》,写于两周前,是根据博文王二的粮食(2)修改的,不过应该写得更明白了一点。文章发出去后,很快就传来新闻,美国财政部修正后的数据显示中国仍然是第一大债主,从一个侧面印证了我前两段里的看法。

春节期间,往往是经济新闻的淡季。但一条中国在去年12月减持340多亿美元美国国债的新闻,却引起了不少的波澜。虽然340亿美元看上去不是一个小数,但媒体的沸沸扬扬恐怕只能算是过度解读。340亿美元,占中国2.4万亿美元外汇储备的不到1.5%,可以有很多技术性的原因,导致这1.5%的波动,比如说持有的债券到期但尚未重新投出,比如说直接持有的美国国债下降但通过第三方持有的美国国债增加。

最重要的是,给定美元债仍然有这个世界上最深最厚的固定收益市场,给定国家外管局基本上每个月都要在国际上新投出300亿~400亿美元的资产,这个世界上估计没有哪个基金经理能够做到用如此规模增加投资,又要求好的流动性和安全性的同时,而不增加美元债持有量的。

话说回来,假设中国真的开始减持美元债了,这件事真的会像很多人说的那样:给美国人一点颜色看吗?其实很不一定,特别是如果中国继续保持一年3000亿~4000亿美元的国际收支盈余。几个月前,笔者在这个专栏写过一篇《王二的粮食》,解释为什么储备货币并不是中国外汇储备收益率低的根本原因,现在可以继续那个故事,解释为什么中国在不减少对外盈余的前提下减持美国国债未必会伤害美国。

想象一下:一个岛上住着三个人,王二、张三和李四。王二干得多吃得少,每年下来都有余粮。张三是自给自足式的,一年到头正好吃光花光,不多也不少。李四有点好吃懒做,每年自己的粮食都不够吃,得找王二借才行。几年下来,王二手上全是李四打下的借条(俗称:外汇储备)。粮食这东西有个特点,没法放,不吃就烂了。所以,王二也有自己的问题,不借给李四多生产出的粮食也是烂掉,谁让王二自己吃不掉呢(俗称:内需不足)。

李四一边找王二借粮食,一边还老是指责王二,说什么都是王二粮食生产得太多,遏制了自己生产的积极性,王二要是不生产那么多自己又吃那么少,李四不可能这么好吃懒做。所以,李四老是嚷嚷着要告王二倾销。

王二觉得很委屈,又想起李四干的一些别的让自己窝心的事情,一咬牙决定今后不收李四的借条了(俗称:减持美元国债)。然而又有了一个问题,不收李四借条没问题,但每年多打的没吃掉的那些粮食还是在那里。于是王二只能找到张三,说我这里粮食多,要不然借给你吃吧。张三想,王二来得正好,昨晚李四还说要来借粮,要打一张借条,搞得我这里粮食不太够吃了,这样一来就好办了,于是打了一张借条给王二,拿走了粮食。第二天李四来借的时候,张三一手把王二的粮食交给李四,一手收下李四的借条。

从王二的角度说,他的粮食还是多,只是手上的借条由李四变成了张三,实现了不直接借粮给李四的想法。从李四的角度说,虽然从王二的手上直接借不到粮了,但还是可以从别的地方借到粮。这个岛上其实只有王二有余粮,所以李四最终借来的粮食只能是王二的,只不过经张三转了一把手而已。而张三在这里只是个中间人而已,多出了一堆债务,也多出了一堆资产,一正一反,正好抵消。

虽然这个故事做了很多简化的假设,但事情的根本还是:中国减持美元国债这件事情,本身并没改变中国是世界上最大的盈余国而美国是世界上最大的赤字国这一现实。中国可以在外汇资产组合上做各种优化,但放眼全球,真正在借入钱的主要还是美国人,而真正在借出钱最大的,就是中国。减持,最多是不直接借给美国政府了而已,但到最后,钱还是会间接地流到美国。

中国做什么才能真正对美国造成最大的影响?不是减持,而是真正地缩小自己的国际盈余。在前面提到的那个岛上,如果王二没有余粮了,那李四才会真的犯愁,才必须不得不勒紧裤腰带。这个世界上如果有被惯坏了的债户,那一定有太大方的债主。以每年几千亿美元的速度向外借钱的中国,恐怕可以算是史上最大方的债主了。而从对全球经济的影响上看,也许只有帝国时代英国的盈余,才有和中国相媲美的可能。

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10 Responses to 洁版王二的余粮

  1. 尚磊说道:

    "而从对全球经济的影响上看,也许只有帝国时代英国的盈余,才有和中国相媲美的可能"凯博士,你这最后一句话,又要让好些人的民族自豪感爆炸了。

  2. 小马说道:

    “这个世界上估计没有哪个基金经理能够做到用如此规模增加投资”中的“基金”和“投资”都带着链接(外链-网站叫“股友投资网”),奇怪,难道是付费链接?

  3. 说道:

    我只学过马政经,老马说,一个企业生产的价值减去发给劳动者的工资和机器折旧、原料成本,剩余的部分,所谓的剩余价值,就是老板得到的利润。劳动者的工资基本上会全部用于消费,老板们的利润却主要用于投资扩大再生产。所以,在市场经济下,只要老板们还在追求利润,生产大于消费,就是永恒的吧。如果我们让内需和生产力相当,生产的东西全部被老百姓消费掉了,老板们的利润从何而来呢?

  4. zhao说道:

    楼下的,回去先学一下经济学。。。有关马克思,你自己读一下这篇文章:http://hi.baidu.com/%B4%F3%C7%C5123/blog/item/2a6c35d380557b013bf3cf74.html

  5. joe说道:

    可不可以这么理解:为什么中国这么多钱花不出去呢?因为财富分配不均,大部分人有需要但没钱花,少部分人很多钱没处花。

  6. 六次汤圆说道:

    输出的低附加值盈余没用,即使王二没有余粮,很可能就出现个外村的赵六,虽然粮食没有王二好但毕竟也可以吃,李四有钱在手里是永远不愁粮食的。而王二会因为没有李四打出来锄头而连粮食都没法种。不知道有没有中国的内需指数,如果在国内部分人温饱不足,医疗紧张的情况下,还捶胖了脸借粮给别人,就说不过去了

  7. 一览说道:

    如果美国不调整结构中国不可能继续美国描述的所谓G2,中国已经在开始努力,调结构而且包就业而并且平衡通胀预期,共产党有这个智慧和能力,我所关心的正是收入差距问题,社会公平问题,一定要让那部分没有先富起来的人富起来而并且有政治渠道来发声,中国应该有各种各样的,自然而然的利益群体来为自身利益讲话,来影响决策层,这是正常的,人大比例调整已经初露曙光,我相信中国可以改变自身结构性问题,慢慢回到更好的轨道上来,但是在还没有完全转变以前该捍卫的权利我们一样是会强硬而难缠,美国改不改变中国都是要改变的,美国已经不是原来的美国,而中国也不再是原来的中国,中美关系绝不逊于任何的双边关系,所以在国际环境不断变化的当下中美关系不进则退,但是还是那句话中国只会首先做好自己的事情这就是对世界负责,不管现有的秩序如何中国没想过也不想去改变谁,中国只是要做好自己,中国的问题解决了,世界的很多问题答案就明朗了,中国不想喝任何人较劲,只是想通过合作各种形式和渠道的搞好自己的事情,推动国际事务往好的方向去发展,中国乐见这样的局面,也祝福所有的国家。

  8. 一览说道:

    而并且李四已经生病而不自知,如果自己觉得没病,李四家人将会换当家人并把李四送往精神病院。

  9. magate说道:

    多次看到博主的这篇文章,想问一个问题?王二除了吃粮食外,是否可以吃肉食,吃好一些(变相的多吃一些),或者说是提高自己的消费水平。期待楼主的解释!!!

  10. Sean说道:

    joejoe发表:可不可以这么理解:为什么中国这么多钱花不出去呢?因为财富分配不均,大部分人有需要但没钱花,少部分人很多钱没处花。3 月 12 日 —————————–我也觉得是这个问题,不是粮食多得吃不了,只是人们的需求被压抑了,可能有些人饿着肚子省下的粮食被另一些人拿去跟李四换了iPhone,当然也有相当部分想去换手枪人家不换。另外,这两万多亿储备虽说是央行的外债,但却是国家的(人民的)财富,怎样用,确实像博主说的要靠财政的手段,让“余粮”不余。另另外,最后博主这两句“以每年几千亿美元的速度向外借钱的中国,恐怕可以算是史上最大方的债主了。而从对全球经济的影响上看,也许只有帝国时代英国的盈余,才有和中国相媲美的可能。”,我认为更多的是一种自嘲和无奈吧。

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