再试一下

每年一开人大两会,就会有人出来嚷嚷分外汇储备或者花外汇储备。我曾经碰到过一个财政部的官员,也有类似的抱怨――人民银行管外汇管得那么差,还不如交给财政用。好在他只是在抱怨,我回了一句,如果你喜欢高赤字,花外汇储备没问题,因为花外汇储备本身就是一个财政行为。对方也是行家,我这么一说他就明白了。当然,也真有抢中央银行外汇储备补财政窟窿的,这就是最近的阿根廷,拿央行的外汇储备去还债,最初央行行长不同意,总统就把央行行长给赶下了台,换了一个自己的人,然后她自己任命的行长执行了自己下的抢中央银行外汇储备的命令。

我大概整整一年前,写了一篇关于为什么外汇储备不能分的文章,现在看来,写得可能不够好,所以今天再试一下,稍微换一个角度。

假设两个提议。

提议一:让人民银行分6.8万亿人民币给全国人民花(合1万亿美元)。

提议二:让人民银行分1万亿美元外汇储备给全国人民花。

这两个提议对全国人民而言,是完全一样的。提议一,是每个人分到大概5200块人民币,提议二,是每个人分到大概770美元。你有了5200人民币,你可以轻松的到银行换成770美元。你有了770美元,也可以轻松的换成5200人民币,两件事情对老百姓而言是完全等同的,没有什么本质差别,虽然我估计对绝大多数老百姓而言,他们会喜欢发人民币,而不是发美元。因为发了美元也没法用,最后还是要换成人民币才能花。

不想成分给老百姓,想成分给财政部也行。

提议一:分6.8万亿人民币给财政部。

提议二:分1万亿美元给财政部。

因为财政部的财政支出花的主要都是人民币,因为财政部拿到1万亿美元之后能做的是把这1万亿美元拿到人民银行再换成6.8万亿人民币(经过商业银行也可以,只是多一个环节而已)。所以,人民银行分1万亿美元给财政部,其实就是给财政部6.8万亿人民币,两件事情完全等同。对财政部而言,两个提议的效果是一模一样的。

这就是所谓的“二次结汇”的问题,人民银行看起来分了1万亿美元的外汇储备,但因为在国内只能用人民币交易,最后这1万亿美元又回到了人民银行,而人民银行等于是放出了6.8万亿的人民币。因此,所谓分外汇储备最后就变成了印票子,而印票子是几乎不会增加任何人的财富的,要不然想让老百姓富也太容易了。

当然,有人会说,要是没有“二次结汇”的问题,是不是外汇储备就能分了?老百姓和财政部可以把美元留着,然后花在国外,这不就没有问题了?答案是,仍然不是。分外汇储备的结果是人民银行的资产减少了(外汇储备是人民银行在国外的资产),但人民银行的负债并没有变化(流通中现金,商业银行在人民银行存款以及央行票据等是人民银行的负债)。分了外汇储备,通俗的说,人民银行就有“资不抵债”的问题。商业银行资不抵债的结果是倒闭,而中央银行永远不会倒闭,如果中央银行资不抵债,绝大多数时候,无非会有三个结果可以解决:通胀,贬值或者是财政部出面对央行注资,最后一个结果当然就是把分出去的外汇储备还回去,前两个结果则是让老百姓手里的钱购买力下降。必须得说的是,这些事情不一定会立即发生,但这些事情一旦发生,对央行的信誉和一个货币的破坏力是很大的。我们可以拭目以待阿根廷抢中央银行储备的后果。对了,千万不要轻易相信阿根廷官方的通胀数据,那里的统计局长就是因为公布了真实的通胀数据被现任总统的丈夫,也就是前任总统赶下台了,自从换了新统计局长之后,阿根廷的通胀一直都很“温和”。

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18 Responses to 再试一下

  1. Zongye说道:

    如果央行有外汇储备的话,政府抢劫央行来换外债是没有问题的,实际上等同于政府增发国债,筹款,并到央行购买等值外汇,还外债,是用政府信用担保,代替了用外国政府/央行信用进行担保。但如果央行根本不实际持有足够的外汇储备,以上流程实际上是攻击本国的币值,会引发本币贬值,增加了政府的外债压力,政府更多的印钞票,结果就是本国的超额通货膨胀。

  2. Mujun说道:

    呵呵,阿根廷也是个很神奇的地方!

  3. 说道:

    我这么理解对不对?1、(1)A公司,和国外的B公司做生意,收回的款项是100美元(2)A公司找银行兑换成680人民币2、A公司,和国外的B公司做生意,收回了款项是680人民币这两种情况下,根本没有任何不同,但是央行在第1种情况下多了100美元的外汇储备。而这100美元已经通过和A公司的兑换变成了680人民币在市场上流通了。如果这时候央行还要将100美元投入流通,那么流通的就变成了200美元。而实际上A公司这里只创造了100美元的东西。这就通胀、贬值或者必须回流。

  4. James说道:

    我愚钝的假设 请楼主提点:现在由央行拿出一亿美元的外汇储备到国外进行采购,而采购的产品都是如今国内泡沫较大或设计民生问题较重要的产业的资源,例如医疗设备、制药设备、建筑机械、建材原料等等。再将这些资源以具有优势的价格(原价的五折?)严重缺乏此类资源的地区或房价问题、医疗问题最严重的地区。获得这批资源的地区必须执行公屋政策和免费医疗政策(受惠群体为低收入者),从而让老百姓享受实惠。在这批资源发挥作用的同时央行适时调低出本金利率是的货币充分流通。在伴奏压在老百姓身上的房价与医疗两座大山之际,有政策性的促使货币流行性加强,是社会购买力提升到一个新的档次。至于资不抵债的问题,之前在分配这批资源的时候收回了一部分人民币,剩下的则是在适当的时机增加资源税、增值税等税收,再有财政注资央行,以填补这方面的缺口。这样的做法不知道理论上是否可行呢?请楼主明鉴!

  5. Holiray说道:

    实际上叫嚷着要分储备的人忽略了一个最根本的事实是,外汇储备根本就不是利润,根本就不能拿来分。就像你说的一样,分了就资不抵债了……所以分外汇储备给大家来花根本就是一个伪命题……

  6. 说道:

    我这个比方不知道对不对,中国就是赌场,人民币就是筹码,想进赌场必须拿外汇换筹码,出场用筹码换外汇。筹码的价值由与赌场储备的外汇做保证。如果赌场把用来换筹码的的外汇花了或者分了,赌场内的筹码——人民币就一文不值了。

  7. Yanqin说道:

    Does Argentina still have "currency board" system?

  8. Dai You说道:

    我这个比方不知道对不对,中国就是赌场,人民币就是筹码,想进赌场必须拿外汇换筹码,出场用筹码换外汇。筹码的价值由与赌场储备的外汇做保证。如果赌场把用来换筹码的的外汇花了或者分了,赌场内的筹码——人民币就一文不值了。人民币不仅仅是靠外汇保证购买力吧?人民币的根本价值来源于中国人民的劳动!外汇不就是中国人民的劳动成果所换回来的?

  9. Dai You说道:

    我就不明白了,货币不就是财富的代表,财富的等价交换物吧。外汇不就是,我国通过出口等等方式,换回的国外的财富的代表物。那么我国将外汇在国外采购,换回实物,或者不仅限于实物,包括老外的劳动与劳动成果,补贴国内,不就行了?那些石油国家不就是这样做的?这样有何不可?盼博主解答?一个初学者又看了一会,按照博主的意思,我国得到1美元的外汇,就发行了6元人民币?事实是这样的吗?

  10. ke说道:

    Dai You, 看那篇 <为什么外汇储备不能分>.

  11. puseman说道:

    等于二次灌水

  12. 中月说道:

    我这么理解对不对?1、(1)A公司,和国外的B公司做生意,收回的款项是100美元(2)A公司找银行兑换成680人民币2、A公司,和国外的B公司做生意,收回了款项是680人民币这两种情况下,根本没有任何不同,但是央行在第1种情况下多了100美元的外汇储备。而这100美元已经通过和A公司的兑换变成了680人民币在市场上流通了。如果这时候央行还要将100美元投入流通,那么流通的就变成了200美元。而实际上A公司这里只创造了100美元的东西。这就通胀、贬值或者必须回流。———————-这个解释比较靠谱,不过还是无法理解石油国家是怎么操作的,他们出口石油是有补贴给国民的。

  13. 六次汤圆说道:

    外汇当然不能在国内分,但为什么不能在国外消化?

  14. 一览说道:

    首先是安全然后是保值增值,不可能全部投资掉,只能靠美国信誉,如果美国不打算要脸,中国也不必总承担君子的成本,达赖,对台军售,美国玩的眼花缭乱,搞得十三亿人民义愤填膺,我看中国完全也可以给美国列个圣诞礼物索要单嘛。

  15. Richard说道:

    将外汇分掉跟实际通胀是两回事吧?假定我们GDP每年8%, CPI每年4%是合理的,那么每年12%的货币通胀也是合理的吧?低利率和负利率时代,你30年前储备1万元,到现在估计就只等于216元了。咋办?看样子储备货币并没有让我们富裕起来,只是让我们更勤劳了。货币储备与货币价值的变化是一个我想不明白的过程了,我怎么越劳动,越储备,越贫穷?所以我更关心财富分配问题,而不是货币符号的分配问题,有哪位能把这个事情简单地说清楚呢?

  16. Sean说道:

    YangJames发表: 我愚钝的假设 请楼主提点:现在由央行拿出一亿美元的外汇储备到国外进行采购,而采购的产品都是如今国内泡沫较大或设计民生问题较重要的产业的资源,例如医疗设备、制药设备、建筑机械、建材原料等等。再将这些资源以具有优势的价格(原价的五折?)严重缺乏此类资源的地区或房价问题、医疗问题最严重的地区。获得这批资源的地区必须执行公屋政策和免费医疗政策(受惠群体为低收入者),从而让老百姓享受实惠。在这批资源发挥作用的同时央行适时调低出本金利率是的货币充分流通。在伴奏压在老百姓身上的房价与医疗两座大山之际,有政策性的促使货币流行性加强,是社会购买力提升到一个新的档次。至于资不抵债的问题,之前在分配这批资源的时候收回了一部分人民币,剩下的则是在适当的时机增加资源税、增值税等税收,再有财政注资央行,以填补这方面的缺口。这样的做法不知道理论上是否可行呢?请楼主明鉴!———————————————我也想到了要到国外去买东西,但是绝对不能“贱卖”,像你说的五折卖出,实际上是变相提高了人民币对美元的汇率(应该是一倍吧),其结果也应该是通胀或人民币贬值。按照博主说的,应该按现有汇率折换的人民币价格卖,央行才能回收市场上已经发行的人民币,保证国有资产不流失。但是,这些我们稀缺的商品,以这样的价格,在国内是我们的人民没法承受的,这应该与人民币的国内购买力有关吧。而补贴贫困地区,然后再通过税收平衡财政是另外一个问题,也是现在国家一直在做的,只是做得有些晚、力度不太够而已。

  17. 鹿说道:

    不苟同楼主的看法,内部发钱,如果不用在进口商品上,不涉及外汇。购买外部商品,国内市场商品增加,货币不增加 应该是紧缩 而不是通胀。

  18. litz说道:

    中国可以宣布抛美国国债换实物。结果就是美元崩溃。。。什么也换不回来。

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