独自复苏

本文写于一个多星期前,也在国家统计局公布二季度的主要数据之前(这也是文章里没有太多提及二季度数据的原因,然后还做了一些大胆的猜测,比如说环比增长率,但事后证明,这些猜测并没有差得很远),当时其实是打了一个赌,中国的二季度的数字会显示出明显的复苏。事实证明,确实也是如此。稍作修改的版本发于本周的《瞭望东方》。

 

从已经公布的二季度数据看,中国经济已经无可争议的在这场仍在继续的金融危机中率先复苏了。在这个世界上具有系统重要性的大经济体(比如美、英、欧元区和日本)仍都还处于满不确定性的底部时刻,中国的强劲复苏显得尤其耀眼。很多人都会好奇:中国的复苏是否真实,从何处而来,又往何处而去?

 

为各种原因,中国的统计数据的可靠性始终是市场分析人士,政府和学界很关注的一件事情。在很大程度上,中国出其不意的复苏,特别是这样一个依赖外需的经济出口仍然处于负增长百分之二十几,这样一个对能源有巨大胃口的国家发电量连续多个月处于下降的情况下,对中国数据的质疑就更加自然。

 

这些质疑虽然不无道理,但都忽略了中国出奇不意苏背后的应有之意。可以说,没有任何一个主要经济在进入危机时具有中国经济的优越条件,也没有任何一个国家的政府和中央银行拥有中国政府所能调遣的巨大政策空间。

 

中国最大的优越条件就是中国经济并不存在明显内伤,中国的市场,包括金融,产品和劳动力市场,即便在危机的最高潮,一直都在正常运转。中国在危机中面临的只是严重但相对简单的需求萎缩。应对这种需求萎缩的宏观政策可谓是教科书式的:宽松的货币和财政政策。但在政策问题上,中国再次有别于其它主要经济-中国几乎有无穷尽的空间和而其他国家却没有。中国没有像日本那样跟GDP样多的政府债务,也没有像美国那样借了上万亿美元也填不满的财政大窟窿,中国更不存在无论央行如何放松货币政策银行仍然不愿意借贷,或者财政支出无法快速转化为投资的情况。

 

总而言之,中国是世界主要经济中进入危机时最健康的国家,同时又是应对政策最有力的国家,中国领先其它国家复苏是相当自然的。

 

这并不是说中国的经济晴空万里。相反,中国有自己的问题。看得稍微近一点,也就是未来几个季度,中国经济运行的风险在笔者看来是经济(局部)过热。是的,你没有听错,是过热。从环比看,二季度的增长折合年率已经达到接近20%,这个数字对于习惯于两位数增长的中国而言都已经高得有点吓人了。更何况,上半年创下天量的信贷投放和仍在继续的扩张性财政政策,还远没有释放全部的拉动作用,因为无论贷款还是财政拨款都不可能一次性的全部转化为需求。这些,再加上相当强劲的消费需求(中国汽车的销售在6月又重现井喷式增长),初现复苏的房地产市场以及出现企稳回升迹象的对外贸易,使得今年三季度或者四季度中国经济进入一个过热区间的可能性并非不可想象。这虽然并不意味着宏观政策现在就要开始收紧,但无论是央行或者财政部,可能都要做好在未来几个月调整政策的准备。

中国经济面临的更大问题,还是在于未来经济增长的可持续性问题。当前的货币和财政政策是不可持续的,迟早要撤除的。当借不到钱也不敢借钱的美国消费者不再像过去那样消费的时候,中国在过去这几年每年30%左右的出口增长可能也不会重现了。事实上,给定中国经济巨大体量,每年30%的出口增长很显然是不可持续的如果真是这样,不出十几年,最多几十年,全世界的东西都会是中国制造。中国在未来形成的产能几乎必然更多的要靠国内市场来吸收。但长期以来,由于居民收入增长的缓慢,由于养老,医疗和教育体系存在的缺陷,由于中国巨大的城乡差距,地区差异和其它收入分配差距,中国的国内市场远没有展现出中国经济增长这么多年应该有的购买力。中国人在为全世界制造消费品,却有大量人口不能或者不愿意拿出足够的钱来消费自己的产品,这不是一种健康的状况。

 

虽然现在可以比较有信心的说,中国已经成功的躲过了这场危机,但毕竟这次还是别人出了问题。独自复苏的中国,并没有太多时间沾沾自喜。如果不去解决经济增长中的结构性问题,那下一次也许就要轮到中国自己了。

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20 Responses to 独自复苏

  1. 葭葭说道:

    很多人现在都在恐惧通胀,此前几个月的房市股市无疑印证了这一点。虽然楼主一再地说通缩才真正猛于虎,然而对于我这样俭朴平淡辛苦存钱的小民。。。。通胀更可怕

  2. Dijkstra说道:

    虽然生产能力过剩的商品不会过分涨价,但是资源和资产的价格可能会成倍的上升。

  3. Eddie说道:

    确实应该注意局部过热,但也应该注意局部过冷。投资多的地方自然会景气一点,但是一些行业正在萎缩也是事实。看看就业市场,哪个行业失业的人最多就知道了。经济正处于不平衡的状态。应该多注意。从6%左右到7.9,确实令人吃惊。。中国总是令人吃惊。虽然我不喜欢政府能调动这么大的能量,毕竟它现在起了很大的作用。还是老邓一句话:实践是检验真理的唯一标准。rodrik的话也对:发展是一个国家自我发现的过程。

  4. 说道:

    这样的评价十分不客观。

  5. Grant说道:

    我怕滞涨

  6. seemcai说道:

    是复苏还是制造数字?大量的货币投放市场,股市、楼市应声而涨,就在前两天总理发话,要继续坚持宽松的财政与信货政策。虽然一直在强调投入的资金不准流入股市、楼市,但如果坊间传言(http://cid-5260c2a3949ca65b.spaces.live.com/blog/cns!5260C2A3949CA65B!135.entry)是真,恐怕早就有人用这些钱赚得盆满钵满了。我们这些俭朴平淡辛苦存钱的小民,当然不能像掌握着中国70%财富的0.4%的人(http://www.ckxxw.com/html/c3/2009-06/3658.htm)那样消费,还得留点小钱养老、买那三尺黄土很担心通胀

  7. Irice说道:

    繁體的「復甦」轉成簡體字,變成了「復蘇」?

  8. .Ye说道:

    如果这也叫复苏的话,那复苏也太容易了……我是不是可以这么理解,只要短期数字好看,不管长期是不是在自杀?

  9. xiaoyu说道:

    我们之所以能快速复苏,是由于银行很听话,没有一个资本主义国家的银行能这么乖得。反正以后赔了,也有国家来资产重组。归根到底还是老百姓买单。

  10. Eddie说道:

    to W烨:长期来讲,整个世界的经济会复苏,因而可以带动中国的复苏。短期来看,整个世界的经济在收缩,因而才推出四万亿的计划,以渡过难关。显然,这样的计划是不可持续的。但是没有人会认为这样的计划年年会有。

  11. Hexe说道:

    Mao同學,我覺得燁同學的意思是,目前中國這個拉動經濟計劃是不是會對以後可持續的發展帶來巨大問題,並沒有想說這個計劃是不是可以每年都推動1個。而我,確實不知道目前這個4wy的計劃會不會讓中國整體的經濟結構完善起來。如果回答是,我覺得8wy都值。如果出了問題,那就很可能如燁同學所指的,要自殺了。

  12. 海冬说道:

    信贷如此迅猛的增长,可能是中国的银行中委托-代理问题的独特体现。

  13. Eddie说道:

    to楼下的:深以为然。政府而不是市场去调节贷款,而且具体到企业,大部分是国有企业。。。。。。。。无疑会造成极大浪费和低效率。这恰恰说明,中国的改革还有很长的路要走。

  14. 说道:

    可能从数据上来看,貌似好象复苏了。但从结构上来看,可能更严重了。

  15. Chang说道:

    恭喜阁下。阁下的《独自复苏》一文已经被刊登在《人民日报》20090729期头版。请见信后速与我社工作人员联系稿酬事宜。特此通知

  16. xiaoyu说道:

    记得朱总理高喊保八的时候,GDP的结果是7.8,这次轮到温总理,结果是7.9,仅从这一点就证明 温总理比朱总理要高一点点了。

  17. yajing说道:

    中国这么浮躁的状态,盲目上项目,没有什么好高兴的,世事难料,塞翁失马,也许今天这种粗放的经济政策正式日后的隐患。美国和其他西方世界国家,日本这次病得不轻,但是以我个人对这些国家社会的体验,我们和人家还差得远着呢。

  18. 绿原说道:

    学习中~

  19. Robert说道:

    中国的复苏只是另一个泡沫。除非消费崛起。

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