别无选择

美国的左派和右派吵得一塌糊涂:要不要第二个财政刺激计划。两派的论据竟然都是一样的:经济表现仍然很差,失业持续增加。右派说:你看,我们说了,靠增加政府支出没用的。现在的财政刺激没起到期望的作用,出台第二个就更是浪费钱了。左派说:你看,我们说了,政府必须得花得足够多才能真正起到效果,第一个财政刺激计划出台的时候我们就说太少了,现在经济复苏乏力更加证明我们的观点,应该赶快出台第二个财政刺激计划。

 

作为一个旁观者,我觉得上面的两种观点都错了。右派说当前的计划没用显然是有点强人所难―现在的经济差并不代表没有财政刺激计划经济不会变得更差。就像如果一个医生用了药没把人救活,但你不能说药没有用,没有药人可能死得更快。左派,在我看来,已经把凯恩斯的逻辑用得太远。我实在不觉得这个由私人过度借钱导致的危机,能够由政府过度借钱来解救,特别是用这么大的规模。美国这个财年的赤字已经超过1万亿美元,这个财年还剩下好几个月呢。

 

作为一个旁观者,我实在觉得美国的经济政策或早或晚,自觉或者不自觉,主观或者非主观都要做出一个选择:制造通胀。这在我看来,是别无选择的出路。我得说,如果美国国会和白宫真的能采取行动,把美国中期的财政状况拉回到一个可以持续的水平,那此话还可另当别论。但无论是看历史纪录,还是看当前白宫和国会的政策取向或者看调整财政收支所要面对的艰难取舍(无非是增税或者裁减支出,没有哪一项会得到广泛的支持),这种可能性看起来都不大。我还得说,我仍然相信美国的金融危机背后是过度的债务家庭也好,金融机构也好,政府也好,借了自己根本还不起的债。美国解救危机的政策,在很大程度上,只是把家庭和金融机构的负债,变成了政府的负债。但如我前面所说,根据目前的状况,这个政府未来的财政状况也十分够呛(我就不说已经开始靠打白条来开支的加州了),政府的债也是债,也是要还的。我现在能看到的美国的前景是,美国也会遇到很多非洲国家面临的问题:债务积压(Debt Overhang)-过度的债务会窒息整个经济的增长,这可以反映为高利率,惜贷等等情形。但美国和非洲国家不同。非洲国家出现了债务积压,只能跑到巴黎或者华盛顿(越来越多也跑北京),请求债权国减免债务。美国不需要做这个,美国的债务都是用美元计价的,而美元又是美国自己印的。通胀,在我看来,是美国最自然的“自我减免债务”的选择。也是,在我看来,对美国自己而言正确的选择,虽然这个选择的代价最终会是让人们明白美元也是纸。如果不制造通胀,结果很可能是更坏的,日本“失去的十年”重现在美国不是完全不可想象的日本在失去的十年里就始终没能成功的制造通胀,因此曾经被美国的学界“嘲笑”,比如说还是普林斯顿教授的伯南克在这篇讲话中文质彬彬的批评。碰巧的是,他在同样一篇讲话中也提到了日本的债务积压问题,并说道:幸运的是,美国经济不存在这些问题

 

当然,我只是一个旁观者。早晨起来,无所事事,路过这里,牙都没有刷呢

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5 Responses to 别无选择

  1. aaaav说道:

    虽然这个选择的代价最终会是让人们明白美元也是纸。如果不制造通胀,结果很可能是更坏的,日本“失去的十年”重现在美国不是完全不可想象###为何你总以为政府能够控制通货膨胀?没错他完全可以制造通货膨胀,但它能够控制吗?他希望2-3pp的cpi的通货膨胀,难道是如此容易控制?政府如果能够如此精准控制,根本不可能有现在规模的危机。最难过的危机根本不是美国的1929危机和日本的1990后通货紧缩,最可怕的是德国1920的魏玛和俄国的1990的通货膨胀。通货紧缩不过gdp下降,但物价也下降。魏玛情形gdp下降,物价剧烈上升。但人们用日本失落的十年来恐吓,极力鼓吹刺激的时候,最好不要忘记比失落十年更加可怕的魏玛共和的崩溃。而且当时德国和现在美国都是债务国,用通货膨胀抵消债务,非常可能导致导致魏玛共和崩溃的大规模再现。不知道博主如何看待魏玛式危机的可能?

  2. Hongyun说道:

    A呀,看来黄金还是要涨呵

  3. Dijkstra说道:

    WuHongyun发表: A呀,看来黄金还是要涨呵 罗杰斯说要投资不要选黄金,黄金涨不起来,要选白银哦。。。

  4. xiangke说道:

    “早晨起来,无所事事,路过这里,牙都没有刷呢…”非常职业!我也无所事事,因为XX铜业涨停了。

  5. Hongyun说道:

    热钱大举涌入我国  根据央行的数据,2009年6月末,国家外汇储备余额为21316亿美元,同比增长17.84%。上半年国家外汇储备增加1856亿美元,同比少增950亿美元。6月份外汇储备增加421亿美元,同比多增302亿美元。然而,我们注意到6月份的贸易顺差只有82.4925亿美元,实际利用外商直接投资为89.6亿元,这意味着在当月新增的421亿美元外汇储备中,可能有249亿美元是以热钱的形式流入我国的。  我们计算的结果显示,从2008年开始,热钱大举流出中国;2009年3月起,热钱又开始流入中国。从数据上看,虽然在过去12个月内,热钱总流出规模远远大于流入规模,但是今年以来,已经流入热钱663亿美元,并且呈加速流入的趋势。2008年2月流入热钱416.70亿元,4月流入588.69亿元,是历史单月流入最高的月份(推测当时热钱流入的动机是避险),而2009年4月以来,每月流入热钱都在400亿美元以上,接近历史最高,表明热钱正在大规模涌入我国。(关于热钱的计算方法,学术界存在很大的分歧,因此我们的计算也不可能是非常精确的,但是即使把最近三个月热钱流入的规模打个对折,也有600多亿美元,仍旧是一个相当大的数字)。  热钱涌入助推股市房市  我们初步分析发现,热钱的流出流入规模和几种投资方向对应的收益率密切相关。大量的学术研究表明,热钱流入和人民币升值压力、热钱流入和A股市场上涨、热钱流入和房地产市场繁荣互为因果。因此就目前的情况来看,难以断定人民币未来将继续2005-2008年的缓慢升值态势,因此热钱流入主要是赌A股市场上涨和房地产市场的繁荣,而这两个市场的繁荣部分地是由流动性充足造成的。  我们预期未来半年,流动性将继续保持充足,随着经济的全面复苏,第三四季度上市公司业绩将明显好转,中长期内A股市场上涨的趋势不变,房地产市场也将继续好转,因此热钱将继续大规模的涌入我国,这必将进一步推高股市和房市。对于目前经济,我们认为已经到了全面复苏或者全面上涨的阶段,同时物价水平的环比上涨将会加速。因此资产资源类仍然是未来的投资主线,同时由于经济全面复苏,中游行业的利润将超过市场预期。(华西都市报)

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