关于外汇储备的事实和讨论

3760亿美元,是媒体上广泛报道的中国持有两房债券的量。根据美国财政部的数据,去年6月底的时候,中国持有的两房债券就是3760亿。我猜测媒体报的应该是去年六月底的数,因为在一年的时间里中国的持有量完全不变化的可能性实在太小了。

 

很多人觉得,中国人傻,特别是人民银行和外管局,买了这么多“垃圾”。但事情不完全是这样的。

 

事实一:截至去年6月底,日本人是持有美国资产最多的国家,12千亿美元,然后是中国和英国,都是9000亿,再接下来是卢森堡和开曼群岛个7000亿(绝大多数应该都是通过这两个国家的金融机构进行投资的别的国家的资产)。全世界总共持有大约10万亿的美国资产。你也许觉得中国根本不应该把钱投在美国,但中国人不比别的国家更傻,至少不比日本人更傻。如果你相信“货币战争”之类的阴谋论,那这个阴谋也是一个天大的阴谋,绝对不是只针对中国的,而是包括日本,英国这些美国的战略盟国的。

 

事实二:中国的9000亿资产里,4600亿是美国国债,3760亿是两房债,你可以算一下,中国所有其它美国资产(股票,公司债等)只有600亿。我稍后再说两房债(先相信我两房债是安全的),这里可以看出,中国的投资策略是非常保守的,在所有投资美国的国家里可以说是最保守的。这当然解释了中国外汇储备的回报率为什么这么低,美国国债和两房债的真实回报率接近于0(这是按美元计算,按人民币计算几乎肯定是负的),但回报率低背后的原因是风险低。也许中投的损失很吸引眼球,但我相信,在所有的国家中,中国在这场危机中的损失肯定是最少的因为中国手里没什么股票(300个亿),也没什么公司债(300个亿),相比之下其他大国动辄都有几千亿的股票(日本2200亿,英国4000多亿),光十月份,这些国家估计每个都要赔进去几百个亿。我甚至觉得,中国在这场次贷危机中赚钱了,原因是最近美国国债的价格涨了不少,我在这里做过一个简单的算术,算出来中国帐面上能有上百亿的进帐(在没有具体的数据的情况下,这个数是非常粗略的,但是量级应该没问题)

 

事实三:根据最新的美国财政部数据,到8月底为止,今年中国增持了920亿的美国国债。而根据国家外管局的数据,到9月底为止,今年中国的外汇储备增长3700亿美元。和历史上将一半的外汇储备投资于美国国债相比,中国今年美国国债买得还真是很少,不知道是不是都去买欧元债券了,那可就亏大了(见讨论2)

 

讨论一:两房债是安全的。一个最简单的理由是:两房还在继续发债,而且还是用很低的利率。一个要赖债的机构是不可能用这么低的利率在市场上发债的。这背后的原因当然是过去美国政府隐性担保了两房的债务,而在接管之后,这种隐性担保又变成了显性担保。

 

讨论二:中国外汇储备在过去一段时间中遭受的损失,即有可能都是因为中国试图提高外汇储备回报率的行为导致的。中国为了提高回报率,根据公开信息干了两件事减少美元资产的比例和开始试图投资股票。但赶上的是世界股市大跌和美元升值,结果是投资股票的被套牢,投资别的货币资产的部分损失汇率。事后看,如果中国不干这两件事,结果反而会更好。

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14 Responses to 关于外汇储备的事实和讨论

  1. stedy说道:

    以后应该把投资多样化吧光买美国国债也没必要整个投资公司现在开始是个机会啊,至少可以慢慢的,分期分批形式的进场啊。

  2. edwin说道:

    我非常佩服你每天一帖的坚持
    请问你是怎样做到一直对market保持热情的?
     

  3. xiaohua说道:

    现在是版主显才能的时候,每天都要分享下啊

  4. jessie说道:

    谢谢你终于就这个问题发表观点,网上某些新闻系出身的经济学家,连股票和定息收益证券的区别还没搞清,就忧国忧民上了

  5. jessie说道:

    “事后看”对于投资行为来说,market timing始终是最关键的,我觉得开始更复杂的投资行为没有错,也属再过十几年,事后看,这是一个对的选择也说不定

  6. CHEN说道:

    通过证明别人更傻以证明我们聪明?

  7. 一览说道:

    这是不是给
    美国将来可以拿了我们的抄底救急还可以得了便宜又卖乖的说:你看,事实上你们不是帮我,是自己的投资行为哦,亏了的话是你们头脑和运气问题拉。生意是生意,交情是交情分开讲了拉。
    这样的赖皮做铺垫?
    兄弟们,撤!人美国说了,咱再腆着脸拿钱去救急似乎未免太贱骨头,我们也怕了操那份赚不来钱还日夜担惊受怕的劳心。欧洲自己已是焦头烂额,中国还有更重要的全民医保事业要处理,这个东西做好了可比救急甚至(没有人愚蠢到这地步吧)继续“赡养”那个“白眼狼君”对世界的贡献实在且有意义多了。全世界都眼巴巴地瞅着呢,全球经济春天都等中国市场呢好不好,老美们不要还看不清行情啊,掂量掂量自己吧,世界不同拉。
    崔健曾经大吼:不是我不明白,这世界变化快。

  8. 一览说道:

    中国现在对抄底并无很大兴趣不管按渣叔的计算赚钱还是没有。世界更关注的也不是救一个没有希望的肥皂泡,而是期待即将出炉的中国内需市场的新鲜蛋糕。
    全球的危机让我们必须不得不把“扩大内需”切实落实好而不是只停留到口头上,刺激消费特别是农村消费,低收入者的消费。不做好全民的医保而空说扩大内需未免太虚假。所以我们终于攒了力气来做好这方面。经济的全球性萎靡把这个问题突显出来,所有的焦点将会从对华尔街金融的愤慨失望转移到对中国全民医疗保障体系建立的期待上来。当中国市场巨大需求打开,蛋糕新鲜出炉的时候,这片沃土无疑将成为拉动全球经济的新的兴奋点。届时,中国将成为资金技术人才的最大诱惑,将带给全球经济迎来一个温暖的春天。

  9. 一览说道:

    不管怎么说,美国成为一块没有多少嚼头的鸡骨头已经成为事实,世界的眼球已经转移到中国本土的动作上,华尔街的话题已经象老女人的脸,让人不想再看一眼。

  10. 艾瑞克说道:

    如果把中国购买美国债券的资金作为投资美国市场的海外资本,这一切的动力何在呢?当然,投资保值是一部分。但看样子从现在的情况看,投资回报率并不是很好(可能从开始就没有很高的预期)。如果看作是为美国购买中国消费品,并形成贸易顺差的角度考虑。随着美国需求的放缓,这种投资美国债券的动机是否应该重新考虑呢?上世纪初的英镑和美元的关系,不会要在美元和人民币上面再次发生吧。。。:)

  11. Jiang说道:

    不太同意。龟兔赛跑,兔子跑得很快,结果滑到了沟里。大家都称赞乌龟走得稳。要知道兔子还是会爬起来的,而且会继续奔跑,把乌龟落得越来越远。乌龟没有资格得意!

  12. LYNN说道:

    博主的帐算的很短啊,只说了这场金融危机里中国政府的"聪明"之处,别国的损失,请注意这是从今年开始显露的,尤其在9月后才明显起来.那请问中国和日本(博主的原例)等国家相比,用10年的时间跨度,投资回报率都是多少?中国估计没有赢余,而且很可能去了X轴的左边.再看现在增持两房债的观点,现在手上有现金储备的集团(包括国家类)都在想着拿钱收公司,用这样去赚得科技资源,缩短自己的研发周期,要知道哪些公司不是简简单单的钱,面临倒闭的大公司手上值钱的是技术和资源占有。我一直幻想国家能把通用集团几个大的分工司给收了,哈哈哈,真的,个人观点很喜欢通用。

  13. Matthew说道:

    问题是如果美元资产的收益率低于央票的收益率,中国人民很行就要往里面贴钱了。有人建议效仿samurai bond发行人民币标价的熊猫债券,倒是一个高招。

  14. b说道:

    楼主只说现象不说原因, 你给出的事实只是想说明中国没吃亏呢, 还是想说明中国政府在这个方面比较聪明?
    如果是后者, 光靠这点短期事实可是无法说明问题的

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