放松还是继续紧缩?

昨天和前天,花了不少时间在看这半年的宏观数据,还有目前关于宏观调控的各种观点。大的分,观点可以分为三派:放松派,微调派和继续收紧派。微调派其实永远是“正确的”,目前也是主流,根据具体情况适时调整政策这句话的信息量其实不大,真正的争论其实还是在放松派和继续收紧派之间,放松派觉得目前的货币政策太紧了,而继续收紧派觉得目前的紧缩态势还必须保持才可以。

我是一个继续收紧派,但在我开始阅读之前,我是做好准备改变自己的判断的,前提是数据告诉我货币收的太紧了,或是读到了非常有说服力的认为货币政策应该放松的观点。

数据上,我还是很难说服自己货币政策太紧了。上半年,消费和投资的增速和去年一样火爆,可去年是公认的过热了。慢下来的部分是出口,仔细想想这部分和货币政策的关系并不大,人民币对主要贸易伙伴的有效汇率并没有变动太多,对美国升了,对欧洲贬了,平均起来其实没有动,原材料和工资的上涨不是因为货币政策收紧导致的,出口退税的变动也和货币政策无关,这么说吧,今年就算没有宏观调控,出口估计也不会太好看。从地域上看,东部的增长放缓了,一方面是出口增速下降,一方面是投资减速,但中西部的增长相当火爆,特别是投资的增长。我觉得这是一件积极的现象,这说明产业在从沿海地区向中西部转移,对缩小我国的地域差距是积极的。中小企业资金紧张在我看来和我们收紧的方式关系更大,我以前写过(很多人都写过),我们现在收紧的方式是调量不调价,这样的调控方式是便宜央企和大企业。通涨的方面,压力一点都没消失,消费价格指数看起来有走低的样子,可是生产价格指数高的吓人,不出意外,消费价格指数很快就会卷土重来。更别忘了,即便目前不低的消费价格指数,还是建立在各种“临时价格干预”的基础之上的。

对数据的解读可以见仁见智,我其实更关心的还是放松派的观点,我特别希望看到那种振聋发聩,让我觉得自己想错了的文章,可惜的是,放松派目前还没有这样的文章出炉。除去对数据的解读不同外,放松派提供的另一个理由是,这次通涨是全球性的,全球五十多个国家通涨达到两位数,因此我们即便收紧也不会有什么太大的作用。我很难理解这个观点,是不是说如果大家都得了流感,我们自己也不用去治流感?那这样,我们还坚持独立的货币政策干什么?即便紧缩货币也不能完全抑制输入性的通涨,但这跟不去抑制还是有本质区别的,难不成等我们的通涨也两位数了,回头跟国民说这是“国际形势决定的”,可别忘了,这个世界有二百来个国家呢,五十多个国家两位数通涨,剩下的那一百五呢?全球性的通涨,在我看来,只能提醒我们这次反通涨的艰巨,而不是给不反通涨一个借口。

我这几日,又忍不住捧着格林斯潘的回忆录读,他的书中一个恒久的主题都是:联储决定收紧银根时,总是受到来自各方面的压力,从政治家到投资者,没有喜欢货币紧缩的。而前段时间我一位很尊敬的老师对我和谷主说:不挨骂的央行行长,一定是有问题的。他的话,我同意。

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24 Responses to 放松还是继续紧缩?

  1. Da说道:

    按周小川前期的表态,是支持紧缩政策的。毕竟他是央行行长,通胀问题他要负直接责任。
     
    我的一篇分析文章:对周小川讲话的分析
     
    目前来看,紧缩政策可能面临一些压力,目前放松派要占上风。
     
    但我认为,加息仍然是共识,奥运会之后会加息,因生产者物价指数可能达两位数。数量型工具方面可能会放松一些,央行公开市场操作近期数据是净投放。商业银行方面信贷配额有放松(昨天的新闻)。

  2. stedy说道:

    还是升值吧。免税吧。早点便宜的买上外国货吧

  3. Baron说道:

    今天统计局的数据总结说通胀是输入型的,不过央行的人不会因为这个就放假回家休息的;算是安抚民心吧。

  4. x说道:

    我能想到的唯一支持放松货币政策的理由是大宗商品价格正在下跌

  5. Investor说道:

    陶冬的最新一篇博客上有他的放松的观点和理由。可以一读。

  6. penny-cc说道:

    大摩的Stephen Jen有篇报告A Nuanced Inflation Shock to Emerging Economies,搂主怎么看。

  7. Hui说道:

    放松和紧缩,短期效果,一个利国(国有资本、利益集团),一个利民。ZF的倾向很明显了,似乎高通胀在中国不会成为问题一样。兴,百姓也苦啊。

  8. final说道:

    http://www.bullog.cn/blogs/kaiecon/archives/164108.aspx
    你牛博的镜像有恶评。期待你的反驳。

  9. 说道:

    我不觉得数据能说明什么问题,同样的数据,张维迎就和郎咸平得出完全相反的结论,这也说明了只看数据是不可靠的,或者说我们得到的数据只是我们希望能证明自己观点的局部的数据而已。
    记得张五常也是不注重数据的。
    “不挨骂的央行行长,一定是有问题的”这句话我也很是同意,但是一个央行行长不可能天天挨骂,也有不挨骂而做对决策的时候,所以关键是区分那些骂挨的冤枉,哪些骂挨的不冤枉。
    所以说挨骂的央行行长也很有可能是有问题的央行行长。

  10. armstrong说道:

    祝贺凯子的博客如火如荼。我都想开博啦哈。

  11. 说道:

    博主在前面的博文中提到“人民币升值是中国经济增长的必然结果,但不是中国经济增长的唯一结果。经济增长的另一个后果是中国必然会向技术含量更高和附加值更高的产业升级。直观的看,似乎是升值导致了一些企业的死亡,但这种死亡在我看来是非常自然的新陈代谢。 ”这个观点,和博主本文的观点有些矛盾,估计可能不是原创观点吧。

  12. Unknown说道:

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  13. b说道:

    我很怀疑一部分放松派的观点是否真诚,看到不少这类经济学家的文章,正如楼主指出的,连基本逻辑都不能自洽,强烈怀疑这部分人是被房地产商收买的。

  14. Hexe说道:

    剛剛聽到1段評論。說,GDP的回落除了貨幣的問題,通貨膨脹,世界經濟走軟的外環境,還有貧富差距的拉大,形成拉動内需的困難。由此,從目前的情況看,單單依靠貨幣的調控,是不夠的。還需要財政政策,政策調控,法律手段…維持GDP穩定的增長。雖然是在說今天恐慌的股市,不過,對此,nod!

  15. 说道:

    所谓的产业升级应该是自发的,而不可能会是人为计划出来的。 他不该来的时候,你怎么计划他也不会来,而到他该来的时候,你也躲不开。
    但是现在如果真的到了该产业升级的时候,现在却在大搞什么货币紧缩政策,那不是背道而驰么?

  16. 一览说道:

    panda那个博弈论呵呵我喜欢。
    粮食石油金融的吵吵闹闹不过是政治博弈的手段。制人还是受制于人取决于你手里经济实力的筹码。赢,证明了实力谁都不能小视,大家都愿意结交你;如果输,没有人看得起,落井下石那当然是一定的。买单的人是最无能为力的可怜者。
    但是不要在制约别人的时候忘记了自己的发展那就是本末倒置没有抓好主要矛盾,经济衰退的时候没有有效的措施挽救而是试图拙劣掩盖来赢取民心就是没有抓好主要矛盾的主要方面。还敢说主义没用?不学主义不能聪明。
    毛主席说的好:要用弹钢琴的方法解决问题。做不好统筹兼顾就一定会吃苦。所有的主义精髓永远都不会过时,它是否好用取决于我们怎么去学习和发展它。如果没有一轮又一轮的指导思想的反省创新继承发展,一轮又一轮看似枯燥的全民学习消化贯彻实施,我们的经济不会这么快,势头也绝不会这么好。
    思想学习很必要,而且不管是80后90后都没有理由不去认真学习,领会中央意图,落实生活点滴。全民皆兵是一个国家无可奈何的不幸,全民皆智囊则无疑是一个国家崛起发达的祥瑞。
     
     

  17. Hexe说道:

    樓下,看你講話,1點不像80后。領會中央的意圖,恩……話説前2天看到1段:鄧小平對後人的10點警告警告一 國民收入分配要使所有的人都得益警告二 如果搞兩極分化,中國就會發生鬧革命的問題警告三 如果改革導致兩極分化,改革就算失敗了警告四 20世紀末,就應突出解決兩極分化的問題警告五 城市搞得再漂亮,沒有農村這一穩定的基礎是不行的警告六 思想文化教育衛生部門,都要以社會效益爲一切活動的唯一准則警告七 如果教育問題解決不好,就會誤大事,應要負歷史責任警告八 中國要出問題,還是出在共産黨內部警告九 所有的改革最終能不能成功,還是決定於政治體制的改革警告十 政治體制改革會觸及許多人的利益,會遇到很多障礙只是不知道,是不是只是止于八卦。ps.樓主要不喜歡的話,請刪掉哈。謝謝。

  18. 一览说道:

    楼下你真的名副其实很臭臭啊,你的意思是我是冒充的?难不成你是?欧吉桑!!!!你以为你很帅,其实是蟋蟀。

  19. Hexe说道:

    現在了了。樓下,你確實名副其實80後。

  20. 一览说道:

    因为不是专业人士,对于渣叔那种人只能仰着发疼的脖子叹为观止。没有科学的数据说话,一切只凭直觉常常常让我很想说,但是说了以后又很后悔,因为没有支持的大厦总是没有根基的样子,但是做研究真的是一件很麻烦很需要慎重的事情,所以常常就很郁闷,呼呼。
    放松还是紧缩?这也许不是个问题,因为现在的情况是大家很喜欢和倾向于关注的是金融一块,从这上面看渣叔的紧缩也许是对的,基本上所有的人都不反对。但是渣叔的“优胜劣汰”论我觉得这个料是不是太猛了?搜狐博客上有个同学讲得很清楚了言辞比我激烈,但是我认为也没有错。所以现在事实上很多中小企业非“特殊待遇”的中国企业的最具活力的那部分正面临着资金链断裂的窘境,面临破产的危机。任由他们“优胜劣汰”自生自灭我觉得是不妥当的。
    当然这样的话其实就是一组矛盾。但是泽民同志的“三个代表”是时刻牢记的,如果让没有特权的中小业做为牺牲,及于心不忍又不明智(呵呵他们好像才是最鲜的血)。
    所以我说一句等于没说的话:宏观调控应该用“钢琴指法”,货币政策不是唯一,相信我们有那个能力,毫无疑问政府也有那个实力解决好(耳语一下他们有钱)。这好像都不是个问题,国家不是已经有动作了吗?前阵子有调税啊。也已经有效果了吧,应该。最近新闻都是奥运,没有关注报纸所以我也不很清楚,但我感觉应该不是问题。
    另外我很不平哦,80后是不关注国家大事只知道扮靓耍帅的吗?为80后正名!!!当然扮靓还是要的,嘻嘻。

  21. 说道:

    再质疑一下楼主,"人民币对主要贸易伙伴的有效汇率并没有变动太多,对美国升了,对欧洲贬了,平均起来其实没有动",这个说起来没关系,实际上是不对的,别的货币是否汇率变动问题不大,人民币对美元升了,就等于我们的出口产品价格上涨了,原因就是绝大多数国际贸易都以美元为结算单位。很少有人用欧元结算,你在中国去银行提欧元现钞应该是很困难的,这足以说明中国出口企业结算货币多半是美元。

  22. 北太平庄说道:

    保增长是党国维系群众基础的最有效手段,如果通胀是经济问题,那经济放慢既是经济问题又是政治问题,楼主怎么看呢?

  23. Su说道:

    同意搂主的看法,也读了Bullog的hengcheng和朗咸平的高论了,说几句:
     
    真正的问题是没有哪一个经济体能够真正消除两元经济,特别在在一个下行周期中,总是有些地方过热,有些地方过冷的。比如美国也是政府财政资助的基建相对更加resilient, 住宅领域下行更加明显。下行周期对大企业的影响和中小企业的影响也是不一致的和存在时滞的。那些呼吁国家执行有针对性的产业政策的人,没有想到类似政策的经济成本。货币政策好就好在一刀切,对于调整资源错配效果明显,比较之下其实经济成本可能更小,当然政治成本是另外一回事。

  24. Unknown说道:

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