WOW

这个词应该这么念:喔嗷―――,就是把嘴张得最大的那种,这是我看到央行又加了一个点的准备金率之后的第一反应。央行对调准备金率的痴迷已经超出我的想象力――我自己都快成祥林嫂了,央行加一次准备金,我就说一遍这不行,结果这一年就说了十几次。

央行究竟在担心什么,是什么让央行一再选择提准备金率而不是加息?

这个问题的答案显然不应该是加息对经济造成的影响会超过提准备金率。这么说吧,任何有效的紧缩政策都会对宏观经济产生影响,都会让依赖贷款的企业感到难受,没有无痛的紧缩(好吧,70年代的时候Sargent和Wallace写文章论证过在理论上存在无痛的紧缩,这迄今为止还只是一个理论上的可能性)。如果提准备金率的痛比加息的痛小,或者根本无痛,那只能说明一件事情:提准备金率的紧缩效果没有加息好。

但是加息和提准备金率对不同企业的影响是不同的,这是我猜测央行在加息的问题上为什么如此步履维艰的原因。提准备金,收紧贷款,最后拿不到贷款的是那些中小企业,这对那些央企没有什么影响,他们照拿贷款,照付很低的利息。加息就不一样了,加息直接就会变成那些央企的财务成本上,直接伤害央企的利益。我能想象央行在加息的问题上会面临国资委,发改委和财政部多大的压力。但通涨又让央行不能什么都不做,所以干脆就提准备金率吧。

我其实很同情央行,这次要是通涨真的变得旷日持久,央行的黑锅是背定了。

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33 Responses to WOW

  1. 继斌说道:

    国内的财经评论的看法是加息吸引更多的热钱流入。

  2. deshi说道:

    我是写程序的,对经济的理解还很肤浅。但这一周多来读了你的日志,我收获不少新名词,新内容。谢谢并支持你继续写下去。

  3. Unknown说道:

    不知道是不是也考虑到私人贷款消费的压力呢?比如返还房贷。加准备金对我这样的消费者就不会感觉到难过,那么是不是就是牺牲中小企业(好像改革以来都是牺牲他们的……),然后稳定国企和平民消费群体呢?我不是经济专业,希望不是在说傻话……

  4. Scarecrow说道:

    其实这跟以前说的关于国内汽油柴油供应的不提价而限量是一回事情
    加息等于提价,提准备金率就是限量

  5. jessie说道:

    大概除了汇率的考虑之外,对于房地产行业也是手下留情的,另外直接提高人民收入,提高低保,提高养老金我觉得比加利息更合理,我知道的公司今年都有中等幅度的加薪,今年养老保险提了将近百分之十,低保也增长了一些

  6. x说道:

    央行除了给国企背黑锅外,恐怕也有自己的“理论”。前几天,cctv上讲美国次贷有部分原因是fed上调利率过快造成的!

  7. Da说道:

    负利率的本质,是让居民补贴央企,是一种变相的税收。调整存款准备金,而不是调整利率,则是国有资本占垄断地位的一种形式,也就是说,经济不行了,要垮只能跨小民企,国企是不能受影响的。

  8. Helen说道:

    RMB升值,热钱肯定要进来。如没有负利率问题,怕便宜了热钱美孜孜地蹲在银行里吃利差汇差。保持负利率,引导热钱投资房产/证券等易变现资产。但,通过政策手段调控,抑制房产价格上涨/股改巨量扩容,以期套牢热钱“变性”为长期投资之目的。(胡乱感觉一下央行的“变性”手术小算盘)LZ的分析侧重国内经济部分影响,完全同意。另外,民众毕生心血之存款是否再跟八/九十年代一样,被顺手“收”走九成购买力,拭目以待。。。

  9. 高山流水淡生涯说道:

    提一个建议:
     
    世上贪心人很多, 我是其中一个.
    博主能否把文章的标题与日期调一下顺序. 这会给我很大的方便.
    因为我在一个文档软件中, 整理保存了你的很多文章(还有其他人的很多文章), 每次复制粘贴你的文章总要费一点事. 因为粘贴标题时, 显示的是日期, 还要再改一下, 如果复制时不选日期, 以后读起来又不知确切更新时间, 你的文章时效性又比较强.
     
    感谢博主.  我不是媒体从业人员, 我是个期货操盘手. 你的文章使我跟公司其他人讨论时有了不少理论根据和词汇. 

  10. xiangke说道:

    我认为,这是一次伟大的博弈.各国央行都盼望着另一个国家站出来抑制通货膨胀,自己坐收正外部效应.记得楼主,曾经写过文章,美国CPI已经抬头了,美国不应该选择释放货币的.但是,美国还是放了.中国宣布提高准备金后,石油期货立刻大涨(这是,我见过的最大的涨幅)!!!这是不是有联系?我认为,国际资本想通过抬高(维持)石油高价,加大中国石油石化行业的亏损,击溃中国财政的补贴防线,促使中国进行价格改革,达到进一步提高中国通货膨胀之目的.在央行,存款准备金率已经如此之高的情况下,对付通货膨胀的剩下的途径就只有,提高利率了.那时,已经布局在中国国内的外资,必然在央行提高利率的情况下,获取更多额外收益.同时,国内中小银行的资金会紧张,国内企业不得不,选择向外资申请贷款.
    结果:
    (一)本来应该属于中国国内银行的信贷市场,拱手让给外资;
    (二)中国央行还要负担,如此之大的存款准备金利息.
    (三)如此之大的存款准备金,按照存贷差3个百分点计算.给中国银行业是个巨大的损失.
    (四)如果社会百姓也预期到央行与国际对决会是一场持久站,而且中国也不可能消除负利率,那么中国居民就会从银行取出钱,开始投资实物.从而扩大中国的需求,维持各大宗商品之高位盘踞并创造新高.从而华尔街的石油,达到150美圆甚至200美圆成为自我实现.

  11. xiangke说道:

    我认为央行的下一步是:加息.可能会先提高存款利率.

  12. 逸舟说道:

    在这总能见到无数未来的弄潮儿,佩服

  13. xinwei说道:

    美元抬头之际藏汇于民也是个办法吧,或大量发行人民币购买的外汇海外投资券种,或鼓励用人民币直接购汇,回笼点人民币。

  14. byran说道:

    “中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点,于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款”。问个操作问题,为何不是一次上调1%,而是在十天内两次变动银行账面资金。
     
                                                                                              顽徒

  15. ALEX说道:

    博主说的有道理,除了这个因素之外,
    我揣测还有个因素:如果中国加息,跟美国的利差就更大,进一步吸引热钱进入,中国被迫发行更多的美元,这就进一步加剧通胀,有可能就抵消了加息的作用。

  16. ALEX说道:

    更正一下笔误:
    博主说的有道理,除了这个因素之外,
    我揣测还有个因素:如果中国加息,跟美国的利差就更大,进一步吸引热钱进入,中国被迫发行更多的人民币,这就进一步加剧通胀,有可能就抵消了加息的作用。

  17. 希中说道:

    为什么不加息,为什么电价,油价不能动?
    答:不利于拉动内需.我们的央行并不独立,他的首要目标不是维持物价.
    —明白了吧,数亿的人就业问题是把达摩克利斯之剑,一不小心…就,:D,不过央行和政府的就快用完了.看看周围国家就懂了OH.
     
     
     

  18. Kevin说道:

    wow 还有个小生境的词…一种游戏   lol

  19. 轶文说道:

    郭先生給您發了留言,麻煩查收

  20. 轶文说道:

    如果可以的話煩請郭生把回復直接發到duyiwen1984@gmail.com 多謝

  21. 希中说道:

    引用廿三:"加息等于提价,提准备金率就是限量"
    限量的结果就是价格不再是资源配置的信号,短时间内权力和关系的社会上层阶级得利,长期则通胀加剧.
     

  22. 天宇说道:

    说实话,本人对经济方面没有专业知识。但是感觉这方面最重要的是考虑国家这个方面的眼光长远与否的问题,一切为了应对趋势,但是恰恰我们那些要员们继承了国家总体上的短视的优点,一步错步步错,好的时机一次次的错过,哪有那么多补救的机会给你啊,结果就是该加息的前年死活绷着不加,到现在骑虎难下。不过在他们眼里,小民的利益从来不在他们的考虑范围之内,一句“一切以国家大局为重”能把自己置于一个无可指摘的地位,至于什么一切以国企为重归根到底是为了政。权,而不是为了提高国民的生活水平。

  23. karen说道:

    准备金已经不低了,到底想要提到到多少?可是这对民生有何好处呢.垃圾,也不要个脸了.

  24. 希中说道:

    5月PPI新鲜出炉了,涨幅8.2%, 如果不对煤,石油等上游产业进行限价,即使银行利率不涨,下游企业限价的企业会亏本,如电厂,加油站.没有限价的企业收入也会减少(产品涨价,需求就会减少).
    在利息不变的情况下,中国人民存在银行的钱等于交了通胀税(缩水了呗).
    奇怪的是,政-府对上游资源即不限价.

  25. Kenneth说道:

    An economist is a man who states the obvious in terms of the incomprehensible..

  26. yoyo说道:

    您好
    拜读作品若干,感觉您对祖国最大的贡献,就是呆在那边,不要回国来,谢谢。

  27. hussar说道:

    我倒觉得为什么采用调准备金而非加息的理由很简单
    现在央行的第一目的是控制通胀并保持经济和社会的稳定
    加息不良反应:1不利于房市,还贷的人群将不能再承担利息上升,而且现在房价在很多地方处于下降阶段等“不稳定因素”是央行和政府都不愿看到的
    2 还有一点上面也提到,现在政策对于中国中小企业都一样的坏影响,中小等民营企业是二等公民。

  28. byran说道:

    刚才读了张五常的博客,发现老张讲得不透彻,在这问个问题,希望博友回答
    “从汇率的变动看,央行是按步减轻篮子内的美元比重的。人民币兑欧元等货币下降,是给美元拉下去的”。http://blog.sina.com.cn/s/blog_47841af701009rbi.html
    人民币兑美元升值是如何影响人民币兑欧元汇率的?
    上一阶段人民币兑欧元汇率下降,而近期该汇率逐步升值是不是都能和米国的货币政策扯上关系?此外,欧盟已经是中国的第一大贸易伙伴,汇率政策的走向对两国的贸易有着举足轻重的影响,从实体经济角度,又该如何看待两大经济体的货币政策走向?
    现在,我对这方面一头雾水,老张的话字字珠玑,简直,简直让人抓狂.
     
     
     
    能源和食品是2008 年全球通胀的两大推动因素,而美联储的货币政策是引发全球泡沫的根源。目前,美联储正在印制大把的钞票来挽救美国的金融体系。扩张的货币政策引发美元贬值和通胀,从而使得大宗商品变得富有吸引力。诸如股票、
    信贷、债券等传统金融工具目前均处于熊市,过剩流动性源源不断地涌入商品市场。当美联储将政策的优先考虑点从金融稳定转至价格稳定时,商品市场泡沫将会破裂。

  29. Wenjie说道:

    像你这样世事洞明的人,真到哪个学校埋头写paper, 就太可惜了。中国学经济的人最不缺的是搞点数学糊弄大家,最缺的其实就是楼主这样知道理论而又不囿于理论,能给非专业人士一个reasonable(不只是合理的意思)的解释的人。相信你会在IMF过得愉快且成功

  30. b说道:

    这次央行选择提高准备金率而非提高利率,据说是为了控制热钱流入,从而限制热钱对国内通货膨胀的加强作用。楼主对这种观点有何看法?

  31. Unknown说道:

    越来越觉得防通涨在短期内还是一个口号。

  32. byran说道:

    都说开放宏观有意思,这几天可是真的体会到了。原来,今天的世界正时时刻刻提供学习它的经典案例。查看了第一季度和四月份的经济增长数据,发现中国与去年同期相比,增速变缓了,紧缩的货币政策该不会使中国面临滞涨吧。都说货币政策的实施有滞后效应,央行如何判断自己前期频繁提高准备金率对防止经济过热的作用,难道,真的等到统计数据显示经济增长已经减速吗。

  33. 希中说道:

    戒急用忍,奥运前的稳定必需要保证,要在老外面前展示中国的发展和形象.
    再说更不能让台湾同胞看笑话.
     

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