越南问题

看越南正在发生的事情是惊心动魄又是引人入胜的,特别是作为一个中国人来观察越南。我仍然在非常匮乏的资料和数据中寻找越南故事的逻辑,不过下面是我一些凌乱的想法。各种迹象表明,越南目前的关键词是:高通货膨胀,(汇率)贬值,(股市和楼市)崩盘,可能正在发生或者将要发生的是:(大规模)资本外逃。

先说一点乐观的:

1.  我倾向于认为,越南的事情不管如何发展,不太会引发有些人说的“第二次东亚金融危机”。我有限的阅读给我的判断是越南的问题是局部的。一个有可能引发更大范围金融危机的原因是:国际资本因为越南的事件重新评估新兴市场国家的风险,并因此大规模的从新兴市场国家抽离资本。但我觉得这种可能性很小,原因有三:1. 越南的规模很小,外资即使在越南有损失,其损失在总的盘子中比例是很小的。2.其它新兴市场国家基本面并不差,3.不投在新兴市场国家投在哪里呢?难道投在还没有摆脱次贷危机的华尔街?几乎没有增长的日本?还是半死不活的欧洲?

2.  越南即使爆发全面的危机,我觉得危机对越南本国的影响是可以被控制的。这点判断基于对中国过去的观察,越南还是一个国有经济为主的国家,大部分企业也在政府手里,最重要的是银行在政府手里,这不是一个有利于经济发展的所有制结构,但是却是一个有利于控制危机波及范围的所有制结构。只要越南政府能够保证银行体系不崩溃,我相信这是做得到的,发生危机的影响不会是致命的。

3.  国际社会,特别是中国,是可以有所作为的。一场由IMF,或者中国领导(其实中国能出头是最好的,中国应该比IMF更值得越南信赖)的金融救援是能把越南救回来的。越南的经济并不大,那点外债并不多,要是外资排队逃跑,中国政府给越南政府贷点款就能让越南缓过来,而且我相信中国贷款最终的回报率不会比持有美元债券低。越南的股市其实不是大问题,那个股市就跟中国90年代的股市一样,盘子小,你就是一夜之间把股市关了,其对实体经济造成的影响是相当有限的。

再说一些其它想法:

1.  越南的事情,至少凭我有限的阅读和知识判断,是中了典型的“新兴市场咒语”。中国其实是新兴市场国家中相当另类的一个,几乎所有的新兴市场国家都发生过金融危机。新兴市场国家的危机是有共性的:其兴也勃焉,其亡也忽焉。这个周期一般是这样的:经济好,外资流入,房市股市和各种资产价格都大涨,投资大增然后经济暴热。然后,因为各种原因,这件事情可以一夜之间完全反过来,外资骤然流出,资产价格大跌,投资剧减,这中间很可能还会伴随发生银行危机和货币危机,然后经济陷入危机。这件事情就像新兴市场国家的麻疹一样,除了中国,每个国家都要出。根据最新的研究发现,当英美和西欧还是新兴市场国家的时候(这就要回到17世纪甚至更早),他们也出过这样的“麻疹”。

2.  固定汇率和资本管制。事实证明,固定汇率这个东西是要靠资本管制来帮助维持的,你不可以既不希望汇率的大幅度变动,又不希望对资本进行管制。中国一直是坚持资本管制的,虽然这样的管制越来越难。但越南,从我的阅读看,他们是鱼和熊掌都想要:他们一方面想控制越南盾的汇率,这对越南非常倚重的出口企业很重要,另一方面他们又让外资进入他们的资本市场――中国在90年代的时候可没有这么做。泰国等国做了,死得很难看。连IMF现在都改变观点,觉得资本管制可能是必要的了,越南似乎是在资本流动的问题上走得太快了一点。对越南,我支持相对稳定的汇率,和一定程度的资本管制,特别是对短期的资本管制。我觉得这几乎一定是他们会选择去做的。

3.  野心勃勃的政府是一个大问题。当被经济增长冲昏头脑的时候,政府会做很傻的事情。我相信中国出现过的“一放就乱,一管就死”正在越南重复。越南目前25%的通胀率在中国80年代和90年代出现过至少三次。越南现在也出现了中国80年代的抢购潮,新闻上都只说抢购黄金,但我估计是东西应该都在被抢购,不过这只是猜测。中国的教训告诉我们,你可以通过货币财政政策微调经济,但你是不能靠贷款和货币政策去拉动经济增长的。越南现在的真实贷款利率是负10%,你借一块钱,扣除通胀,你其实只用还9毛钱,这是在短期能促进投资没错,但最后的结果就是通胀。

4.  越南需要他们的朱镕基。当我自己看中国改革开放后的宏观经济走势,我觉得最不可思议的就是1994年。那一年中国有各种可能性在经济上死得很难看,那时候也是超过20%的通胀,80年代的两次高通胀最后都以很难看的方式结束――不仅是经济上还有政治上的,但1994年似乎平静的出奇,也就是那一年中国老百姓开始知道“软着陆”这个词。我对1994年事情目前唯一的解释是,中国有个朱镕基。朱镕基把可能成为危机之年的1994年变成了改革之年,关心汇率的人知道1994年是中国汇率制度非常重要的一年,那一年中国实现了汇率并轨走向单一汇率;财政制度的重大变化也在1994年,那一年实现了分税制;关心银行改革的人应该知道,那一点中国成立政策性银行,开始剥离四大国有的政策性业务。这些改革都触动了无数人的既得利益,我其实是相信,如果没有朱镕基这样强势的领导人,这些改革恐怕是很难这么快就发生的。强势领导人是有很大缺点的,因为错也会错的很严重。但我相信在1994年,中国是需要朱镕基的。我也相信,现在的越南也需要他们的朱镕基――把一场可能的危机化解在大刀阔斧的改革之中。

还在继续学习越南的过程中,想法会随着学习改变,这是一个很有意思的国家。

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16 Responses to 越南问题

  1. 柏汛说道:

    朱镕基是很值得敬佩的,有担当有水平的领导人啊…

  2. jessie说道:

    我觉得越南需要他们的普京而不是朱镕基

  3. 中月说道:

    同意楼下的说法,普金比朱镕基好,
    朱只不过是牺牲了一批没有话语权的人,拯救了一批有话语权的人。

  4. xiangke说道:

    这篇文章很及时啊.拜读完毕.

  5. Unknown说道:

    中国为什么要救越南?好让他们又有钱来跟我们打边境点球,争南沙?

  6. Moshow说道:

    怎么字体看起不好看呢兄弟

  7. 柏汛说道:

    普京的寡头政治加上经济上和垄断阶级的妥协不见得比老朱高明了.而且背景不一样,俄罗斯在普京上台的时候可已经甩干了"国企"了,前苏联遗留下来的下岗工人一样很多,只不过没有一下很集中的全下罢了…讨论越南需要朱还是需要普没什么意义,郭大也没考虑这层意思,就是这么一说罢了.不过说到国企改制,我想象不出来其他更好的办法…不损害任何人利益的改革应该只存在于理论中吧…当然被牺牲的人很多,课上看过相关纪录片,在家的时候,小时候也还有那么些印象,但是说的极端点,在死五十人和一百人全灭的选项之中,没有什么可以考虑的,你说凭什么决定谁去当那五十个死鬼那是另一个问题,叫改革中的公平问题,实际来说,中国的做法是公平是要被牺牲成全效率的,个人来说,下了岗的当然很难,社会角度来说,就是这么残酷…当然朱在国企改革以及整个经济体制改革中里要考虑的当然不是这么简单的比大小就是了.对越南经援是出于防范机容危机扩散影响地区经济安全的考虑,经济一体化的时代,对别国经济垮台的幸灾乐祸很可能变成明天对自己的Karma(这个词流行啊…),国际政治关系的考量有很多方面的,而且越南现在也有很多中国人在做生意,和中国的贸易也很频繁,至少从这方面说,中国帮人也是帮己,那么多外储有这么个安全的投资渠道,也还不错(越南政府信用破产的风险暂时忽略).南海问题越南的确很讨厌,不过党国都说了协力开发了,就暗示先不计较,我等一干小公民那么愤又何必…再说开发也不是那么好开发的,到底还是要拉英美石油巨头入伙的.

  8. Unknown说道:

    "中国为什么要救越南?好让他们又有钱来跟我们打边境点球,争南沙?"——鼠目寸光。拯救越南反而能够更好的解决南沙问题,这是地缘政治的智慧。
    to江中月,不知道当年朱镕基的政策是那些人得利,又使那些人受损?你的“拥有话语权”的定义又是什么?如果否定他当年的政策,那么如果是你——你能在当年的政治环境中提出什么现实可行的政策呢?又使那些人得利,那些人受损呢?

  9. Mingwei说道:

    中国的问题是银行    
    而且历史上,同其他发展中国家一样出现过危机 

  10. Rov说道:

    个人觉得这篇写得很好

  11. xiaojie说道:

    又加准备金了17.5%是不是快要越过楼主以前说的上限?我有点记不清了。是18%还是更低?

  12. Unknown说道:

    "中国为什么要救越南?好让他们又有钱来跟我们打边境点球,争南沙?"——鼠目寸光。拯救越南反而能够更好的解决南沙问题,这是地缘政治的智慧。我觉得这个得看对什么人了,如果你帮助的就是一些"鼠目寸光","背信弃议“,”没有智慧“的人,那就是不要帮助的好。

  13. Matthew说道:

    我们可以把朱前总理借给越南使两天。

  14. Iris 风依说道:

    中国的宏观调控, 这个思维至今为止算是一直有成效的.

  15. 说道:

       越南出问题对我们有点好处,我们的产业转移前阵子净转到越南去了,现在转得少一点,这样说有点幸灾乐祸。
                                                                                            —— 樊纲于2008博鳌房地产论坛

  16. huo说道:

    有的时候对领导人的评价很难,因为历史没有如果。但是,你的这篇文章提供了一个很有意思的思路。拜读了

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