用特别国债吸收流动性?

全国人大常委会刚刚批准了发行15500亿元特别国债购买外汇。我知道,有不少人觉得外汇储备就是国家的钱,会奇怪为什么还要发行国债去买外汇。其实外汇储备只不过是掌握在官方手中的外汇,你如果在工商银行存了100美元,工商银行又把这100美元卖给了人民银行,那这100美元就成了中国的外汇储备了。说起所有权,这100美元最终还是属于你的。因此一个国家的中央政府可以有很多的外汇储备,却并不真正拥有外汇。外汇储备和中央政府的外汇资产根本是两回事。因此,才有了上面发行特别国债买外汇这一说。
 
我有点不能理解的是下面这个说法:发行特别国债有利于帮助回收流动性。我当然知道,标准的货币银行学的教科书会这么说:要是财政部在银行间市场抛出15500亿国债,各个银行最后需要拿出15500亿的现金来换这些债券。这就等于从各个银行回笼了15500亿的所谓“高能货币”,算上一点货币乘数,最后可能相当于回收数万亿的流动性。
 
可是这里面有非常不对劲的地方。我下面说的其实是一件事情,只不过用不同的方式说出来。
 
1. 财政部不是人民银行。人民银行如果做了一次公开市场操作,回笼的现金就真的退出流通了。财政部不一样,财政部卖了15500亿国债,换回了15500亿现金,这些钱放在哪?难道还不是放在我们的银行体系中?除了这15500亿换了个户头之外,并没有退出流动啊?以前在张三李四王二麻名下,现在变成了财政部的名下而已。你要是想得再透彻一点,所谓财政部发行特别国债买美元,最终不过是财政部交给人民银行15500亿人民币的国债,人民银行交给财政部2000亿美元的外汇。大家做做会计游戏而已,经济中的人民币流动性根本不受任何影响啊?从何谈起回收流动性呢?
2. 假设政府发债能够回收流动性,那换句话说就是政府扩大赤字可以抑制通货膨胀,这不是搞笑吗?从中央政府的收支表上看,一个国家新增的国债就等于这个国家的财政赤字加上利息支出,或者说,一个国家财政赤字增加必然意味着这个国家发行的国债增加。因此说一个国家增发国债,和说一个国家增加赤字,在实质上都是一件事情:就是政府找老百姓借钱开支。这个世界上一般的经验是,包括我们中国历史上的经验是:财政赤字增加的最终结果是流动性泛滥而不是流动性减少,因为政府借钱借多了之后,只能用三个办法来对付这些债务:加税,赖债和印票子。而这里面最容易,最隐蔽也是最经常采用的方法是印票子。历史上的恶性通货膨胀,多少次都是因为政府借钱借得太多了导致的。不成到了中国,这件事情就反过来了吧,政府越借钱,票子就印得越少,这件事情实在是很难想象。
 
我对于成立外汇投资公司的决策是支持的,过去已经写过文章,可是似乎不需要再找更多的理由来证明这个决策的英明了。我实在是搞不懂特别国债和流动性有什么必然联系。
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6 Responses to 用特别国债吸收流动性?

  1. chen说道:

    你暑假不回boston了。。?

  2. brown说道:

    感觉像左手交到右手

  3. 佳俊说道:

    郭凯哥哥,你好,我是佳俊。先让我在这里祝贺你和谷主的不久前完成的婚姻美满幸福,也期待你早些来上海操办酒宴。
       对于你这篇BLOG中提到的问题我有些许的疑问。其一因为在银行法中规定,中国人民银行是不能对对政府财政透支,不得直接认购、包销国债和其他政府债券,但是财政部和央行进行国债和外汇资产的置换,是不是不属于人民银行法所规定的“中国人民银行向财政‘透支’”?其二,如果这次国债的真的违反了这个规定,是不是特别国债的“特别性”也就体现在这个地方呢?其三,特别国债的还特别在哪些地方?

  4. Kai说道:

    加俊,央行不需要直接去买财政部发行的债券,一样可以吃进财政部的债券。央行可以通过公开市场操作在债券市场上吃回同样数量的债券,同时让财政部在市场上发信新的债券。现代中央银行的操作,已经可以隐蔽和复杂到,不需要印刷机,就可以把政府债务变成货币。

  5. 山寨机说道:

    特别国债向公众发行,财政部购买外汇储备成立外投公司

  6. didier说道:

    这笔特别国债所募集的资金,要么是交给外汇投资公司,要么只能去购买国债,不可能继续在国内银行间市场流通的。 如果一定要说这笔钱有可能流回中国,只能如此理解,中国继续借钱给美国,购买美国国债,使美国政府可以有钱继续去开销,打仗,减税,这些钱从而由美国政府流入私人部门手中,最终这些钱在不断看好亚洲,特别是中国资产,加上人民币长期升值效应,会重新回到中国换成人民币在中国流通,这样使得流动性仍然无法得到真正的控制,之所以有这样一个资金循环,原因就在于人民币低估,只有一步到位可以避免这种资金循环。

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