央行点刹车弊大于利

原文发表于《新快报》
 
上周五，央行再度宣布调整货币政策。这一次是三管旗下，在进一步宣布调整准备金率的同时开始提高存贷款利率，并且扩大了对美元汇率的浮动范围，而这距离上一次宣布调整货币政策只有不过三个星期时间。在如此短的时间里如此频繁的做出紧缩的举动，可以显见央行对于可能出现的经济过热，通货膨胀以及股市过热的紧张。而迈着小碎步是这一轮货币政策调整的主要特点，央行似乎是要对可能超速的经济运行进行“点刹”。
 
开车的朋友都知道，车子速度太高的时候，轻轻点刹两下，车速就能平稳的降下来，这似乎是调整车速的正确方法。可是，如果驾驭宏观经济像开车那么简单，那格林斯潘神话估计也就没什么希奇的了。在各种意义上，驾驭宏观经济都更像是开大船而不是开车，要是正前方有冰山，你得提前很早就制动和转舵，这样这条船才能及时掉头。如果不能够提前发现危险，或者发现了危险不果断的采取措施，那迎面撞上冰山的危险就会大大增加。
 
我国经济的各项指标目前都在高位运行，经济增速已经超过了两位数，出口高速增长，外汇储备继续高速增加，通货膨胀极有可能连续两个季度超越3％红线，股市已经高歌猛进了一年多。虽然未必所有的指标都已经进入了过高的区域，但光通货膨胀率一条，就已经足以提示央行，风险就在不远处了。在这个时候还在采取点刹的方式调控，我国这条高速行使的大船估计是要一头扎到风险里面去了。
 
事实上，央行近一年多以来的货币政策终表现出了一种优柔寡断，这根本是在向整个市场发出非常含糊的信号。一方面，央行不停的采取紧缩的政策，向市场提示过热的风险，表现出了控制过热的姿态。另一方面，这些调控措施始终不痛不痒，似乎故意是在让可能的过热变成真的过热，让真的过热变得更热。根据新浪网的一项统计，06年以来央行三次宣布加息之后，股市都以上涨收盘，其中有两次分别大涨2.87%和1.66%。06年以来7次提高准备金率，其中6次股市都以上涨作为回应。这一次的货币政策调整，央行似乎是表现出了前所未有的强硬，可是仔细想想，还是色厉内荏。调准备金的效果并不
好这已经比较明显，我们已经连续提了7次了，货币增长的速度还是没有降下来的迹象。调息应该是有点作用的，可是仅仅只是微调了存款利率0.27%，贷款利率调得更少，这点调整连补偿股民卖了股票的交易费都不够，还能指望它从市场上吸纳流动性吗？
 
央行也许在担心下药太猛了会造成硬着陆。但如果只是从二楼向下跳，即使是硬着陆也没什么。等到爬上十层楼了，就是软着陆也未必来得轻松。我们一季度的经济增速达到11％，即使向下降2-3个百分点，我们的经济还是在很高速的增长，因此我并不太担心收紧货币会引起类似东亚金融危机之后的衰退。股市有没有泡沫大家观点并不一样，但是如果有泡沫，央行收紧货币弄破泡沫并没什么错。对整个宏观经济而言，早破比晚破强，因为泡沫越大，破了之后的破坏力也越大。而且是泡沫就一定要破的，不破就不叫泡沫了。如果股市没有泡沫，那货币政策就更没什么好担心的了，紧缩一下不会对大势
产生大的影响。通货膨胀是一个来得快去得慢的东西，一旦进入了高通货膨胀的状态，想把通货膨胀再降下来就困难了，这是世界各国的教训告诉我们的。美国在70年代，和通货膨胀战斗了十年，最后以一场大萧条之后最严重的经济衰退为代价才结束了那轮通货膨胀。我们显然不想进入那种境地，因此在通货膨胀起来之前，果断的货币政策是相当必要的。
 
我相当理解，中国的货币政策难做。我们缺乏灵活的汇率制度，我们的经济从内到外都面临着一些失衡，我们的市场参与者还不够成熟，这使得货币政策的有效性和可能的后果都变得相当难料。但我同时相信，我们需要更强硬有力的货币政策。央行的点刹车，总的说来弊大于利。