该出手时就出手

今年一季度的宏观指标终于在上周公布了。今年中国宏观经济的开局可以用“量价齐升”来形容,在获得了近十年来最高的一季度经济增速11.1%的同时,我们三月份的消费价格指数也上升了3.3%。伴随着这些的,还有异常火爆的股市和依然没有冷却迹象的楼市。尽管从量上说,11.1%的增速并不一定意味着经济全局过热,毕竟我们的能源,电力,原材料,交通运输这些行业似乎并没有显得十分吃紧,但是通货膨胀的数据却有点让人担心。3.3%,本身也许看上去还算温和,但这背后涌动的是信贷的快速增长,外汇储备的高速增加,还有我们的消费价格指数最近这几个月已经出现了连续上升的势头。当我们说到通货膨胀的时候,我们一定要记住货币主义大师弗里德曼的名言:通货膨胀在任何时候任何地方都是一种货币现象。我们当前经济中如果存在问题,那问题的关键应该是在货币政策上。
 
也许是习惯了渐进改革的思维,我们的很多政策都遵从循序渐进的步伐,以稳健,稳健再稳健作为政策执行的准绳。因此多年以来,几乎每次我们谈到货币政策的时候,用的都是“稳健”二字,今年的《政府工作报告》里关于货币政策指导方针仍然是:要继续实行稳健的货币政策。
 
稳健一词可以有两解:一是说我们追求一个稳健的目标,比如说温和的通货膨胀,适当的货币增长。另一说是我们追求政策制定和执行的稳健,利率不会大起大落,货币政策操作不会在短期内发生较大的变化。从温总理的报告,到人民银行的多次表态看来,我们的政策目标是追求第一种稳健,也就是结果的稳健。但是从实际的政策操作上看,我们的货币政策追求的却是后一种稳健,也就是政策本身的稳健性-准备金率,利率这些货币政策工作,每次都只是微幅调整,人民币汇率也是相当有节制的缓慢升值。
 
多数时候,政策的稳健本身就意味着结果的稳健,可是这件事情却偏偏不适用于货币政策。抛开那些技术性的东西不说,打个比方吧:很多政策像盖房子,一点点盖,边盖边设计边修正都可以。但是货币政策却像是消防队去救火,消防队显然不可以先用一点点水试试,浇不灭再加一点水,如果还浇不灭就继续加水,直到浇灭为止。如果这样救火,房子早给烧完了。救火就要在火势未起之时,一气拿下。
 
中国现在的情况已经比较明了,只要是价格就在涨-消费品价格在涨,房价在涨,股价更在暴涨,这一切都说明我们经济里的货币或者说流动性有点多了。这些钱涌到什么地方,这个地方的价格就会上扬。而且很显然,这些流动性的增加是在央行不断出台政策回收流动性的背景出现的,这只能说明一件事情:我们的消防队用的水管太细了。当然,需要指出的是,今年年初出台的政策效果也许要到稍晚的时候才能充分显示出效果,三月份的祸根估计是去年年中的时候就埋下了。
 
如果中央政府判断存在真实的通货膨胀危险,那应该做的显然不应该是过去那种小步慢走的货币调控方式,而是应该运用更加坚决的抑制流动性的手段。我两周前曾经在本专栏撰文指出,留给人民银行的选择并不多。提高准备金率只是一次性的回收流动性,没法改变流动性快速增长的格局。大幅加息当然最立竿见影,可是此举的副作用太大,除了会给我们人民币的汇率带来更大的压力以外,还会对很多靠贷款生活的企业而言会造成很大的负面影响。加速人民币升值可以是一个一举多得的选择。对外可以提高我国出口产品的相对价格,增强人民币的购买力,改善我国的贸易条件,降低出口过快的增长,对内可以降低大量热钱的涌入,减少因此而引发的通货膨胀压力。在经济状况较好的情况下升值,对于出口型企业的冲击也是最小的。
 
无论中央政府最后下定什么决心来抑制可能出现的通货膨胀,必需要做到的就是政策需要一步到位。为了达到稳健的结果,该出手时就得出手。
Advertisements
此条目发表在经济学笔记分类目录。将固定链接加入收藏夹。

3 Responses to 该出手时就出手

  1. chen说道:

    你要不要也开个好友测试之类的玩玩。。

  2. 说道:

    关于利息,我认为目前存贷利差过于大了,存款利息偏低。贷款利息过高,企业负担加重,成本上升,就会刺激物价上涨,进而抬高 CPI。我倒觉得,央行一方面让货币升值,一方面在稳住贷款利息的情况下,加存款利息。而且我强烈鄙视利息税,就不应该出来。
    等到存款利息到5%,我估计相当一部分资金投资股市楼市的积极性就会大减。

  3. liugang说道:

    比较赞同师兄的观点,通货膨胀在任何时候任何地方都是一种货币现象。目前的cpi恐怕不是成本推动的,企业的利润率还是蛮高的。但是CPI三月的环比是下降的,而且一季度外汇储备增长异常,比净出口与FDI之和要高多了,不知道这部分钱从哪里冒出来的,所以这个CPI也不知道怎么看。

发表评论

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / 更改 )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / 更改 )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / 更改 )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / 更改 )

Connecting to %s