补贴

一些胡思乱想，以下说的并没有切实的，毫无争议的证据，写在这里，抛砖引玉而已，文章里的逻辑也并不是非常严密，因为实在没有力气写得很长，把所有没有提及的可能性都排除。

 

所有要求中国升值的国家，其实用白话说都在抱怨同一件事情：你卖给我的东西太便宜了，求你涨点价吧，涨价的方式当然就是人民币升值。（让我想起了周星驰电影里的一句台词：竟然还有这么贱的要求。）

 

中国生产的东西便宜这件事情本身并不奇怪，你可以找到很多解释，比如说中国的劳动力价格比较低，特别是因为农村还有不少剩余劳动力，这些原因本身和汇率并无关。比较奇怪的是，中国生产的东西这些年没有涨价，反而变便宜了。过去这些年中国的贸易条件一直在恶化，换句话说，中国出口产品的价格相对于进口产品的价格越来越低，这件事情就不能用中国劳动力的价格低来解释了，因为过去这些年，中国劳动力的价格并没有变得越来越便宜。（你可能会想起Jagdish Bhagwati的“Immiserizing Growth”一文里的理论，那可以是一个解释，但我并不觉得那是正确的解释。）

 

东西越来越便宜的一个可能性是中国人在补贴出口，从而人为的压低了出口商品的价格，这件事情的表象也许是很多国家抱怨的汇率偏低，但更深层次的原因却未必是因为汇率。但如果中国真的在补贴出口，这钱是从哪里来的？中国的财政支出里并没有“出口补贴” 这一项（出口退税并不是补贴，因为国际通行的做法是完全退税），如果补贴出口真的来自财政支出，那事情恐怕就要简单多了。

 

补贴一：人民银行的对冲成本。中国维持目前的汇率并不是没有成本的，维持汇率的成本则完全都由人民银行承担的。成本有多大？精确的计算大概只有人民银行自己清楚，但这里做个最粗略的计算，一个例子而已，实际的计算要复杂很多，我忽略了很多细节，这个例子严格说不是完全正确的。为了维持汇率和防止通胀，人民银行这些年一直都在进行对冲操作，一边用人民币购买市场上的美元来抑制升值压力，一边通过央票，回购等方式回收放出去的人民币。发行央票和回购都是要付利息的，而且是人民币利息，买来的美元则由人民银行投资于国外，我们知道，其中至少8000亿美元左右是美元债券（实际的数额应该会更大），付的是美元利息。央票的利息和美元国债的利息，有些差距，但不算特别大，从利差的角度，人民银行未必亏，即使亏，也不算太大。问题是，美元这些年来一直在贬值，不光指相对人民币，而是相对全世界绝大多数货币。根据国际清算银行计算，2003年以来，美元的名义有效汇率每年贬值3％。这每年3％的损失，很显然，只能由人民银行来承担（虽然，这些损失未必会直接反应在会计意义上的人民银行的资产负债表上，但在经济意义上，是在那里的），8000亿美元，3％，就是240亿美元一年，也就是大约1600亿人民币一年。这些钱去哪里了？很大一部分是补贴出口了，每当出口商把出口得到的美元换成人民币的时候，人民银行就在隐性的补贴这些出口商，还有一部分当然就变成了热钱的利润。

 

补贴二：中国的普通老百姓。人民银行的补贴比起中国老百姓被迫对出口的补贴，恐怕只能算是小巫见大巫了。中国的资本回报率，大概在10％左右，中国的存款真实利率，接近于0。换句话说，老百姓把钱存在银行里等于拿不到利息，但这些钱被贷出去之后，能创造10％左右的回报。这些回报其实就是被银行和企业分了，这里的企业很多都是出口外向型企业。中国的居民存款大概有20万亿吧，10％一年就是2万亿，外向型企业就算拿了1/4，那就是5000亿一年。这其实还不是老百姓对出口唯一的补贴。中国居民的收入增长，这些年来速度要低于全国经济的增速，同时，企业和政府收入的增长则要高于经济的增速，和这件事情对应的是居民工资上升的速度相对滞后，而企业的利润上升很快。简单的说，企业利润的上升的一个代价或者原因是因为工资支出的相对下降，或者说是挣工资的在补贴开公司的，而很多公司都是做出口的。

 

补贴三：环境和生态。中国外向型经济的快速增长，是以环境和生态的恶化为代价的，如果所有的企业都能做到环保达标，排放达标，那成本恐怕绝不会现在这么低。环境和生态的欠债，反应了企业并没有支付真实的成本，也就是间接的对企业的补贴。而我们知道，很多企业都是做出口的。

 

所有这些，如果都是真的（非常未必是真的），那中国一年隐性的补贴出口1万亿到2万亿，不会是一个让我觉得惊讶的数字。如果真是如此，中国货，不便宜才怪。